دوره 11، شماره 40 - ( 4-1399 )
سال11 شماره 40 صفحات 98-67 |
برگشت به فهرست نسخه ها
Download citation:
BibTeX | RIS | EndNote | Medlars | ProCite | Reference Manager | RefWorks
Send citation to:
BibTeX | RIS | EndNote | Medlars | ProCite | Reference Manager | RefWorks
Send citation to:
Zobeiri H, Motameni M. Inflation Hedging in Defined Contribution Pension plan by Investing in Tehran Stock-Exchange. jemr 2020; 11 (40) :67-98
URL: http://jemr.khu.ac.ir/article-1-1862-fa.html
URL: http://jemr.khu.ac.ir/article-1-1862-fa.html
زبیری هدی، موتمنی مانی. سرمایه‌گذاری صندوق‌های بازنشستگی با طرح کسورات معین در بازار سهام تهران با هدف حفظ قدرت خرید مستمری. تحقیقات مدلسازی اقتصادی. 1399; 11 (40) :67-98
هدی زبیری* 
1، مانی موتمنی2
1، مانی موتمنی2
1- دانشگاه مازندران ، hoda.zobeiri@gmail.com
2- دانشگاه مازندران
2- دانشگاه مازندران
چکیده: (4332 مشاهده)
با توجه به مسائل و مشکلات صندوق‌های بازنشستگی ایران، در سال 1396 سند نظام تأمین اجتماعی چندلایه توسط وزارت کار، تعاون و رفاه اجتماعی ایران منتشر شده است. بر اساس این سند، لایۀ اول مربوط به وظیفه حمایت اجتماعی دولت از اقشار کم درآمد است و از طریق بودجه عمومی دولت تأمین مالی می‌شود. لایه دوم از نوع طرح‌های مزایای معین بوده و تأمین مالی آن به صورت موازنه نقدی است. طرح لایه سوم از نوع کسورات معین و تأمین مالی در آن از نوع اندوخته‌گذاری کامل است. سرمایه افراد در این نوع طرح‌ها به طور کامل در یک حساب انفرادی اندوخته‌گذاری می‌شود و صندوق‌های بازنشستگی سرمایه‌ی انباشت شده در این حساب را سرمایه‌گذاری کرده و در زمان بازنشستگی، اصل مبلغ و بهره تعلق گرفته به آن، به فرد بازپرداخت می‌شود. نکته مهم در این میان، عدم تضمین میزان پرداخت به فرد در دوران بازنشستگی است. به طور مشخص در این طرح تمامی ریسک‌ها به فرد منتقل می‌شود. چالش اصلی طرح کسورات معین غلبه بر تورم است. این چالش در اقتصاد ایران که در سال‌های گذشته دارای تورم مزمن بالا بوده، می‌تواند تبدیل به یک مانع شود. رفع این مانع مستلزم اتخاذ رویکرد پوشش (هجینگ) تورم است. به‌این منظور می‌باید شناسایی شود که کدام ابزار مالی قادر است در بلندمدت تورم را پوشش دهد. یافته‌های این پژوهش نشان می‌دهد که یک سبد سهام میانگین که نرخ تغییرات ارزش آن معادل تغییرات شاخص کل بازار سهام تهران باشد قادر به هجینگ تورم است و می‌تواند مبنای سرمایه‌گذاری در صندوق‌های با کسورات معین قرار گیرد. در پردازش اطلاعات از داده‌های 133 ماه منتهی به خرداد 1399 استفاده شده است. با توجه به واکنش نامتقارن بازار سهام به تورم، از روش غیر خطی NARDL استفاده شده است.
فهرست منابع
1. Attarioan, E. (2011). Challenges Facing the National Pension Fund and the Strategies to Overcome the Challenge. Ministry of Welfare & Social Security. (In Persian)
2. Arnold, S. and Auer, B. (2015). What do scientists know about inflation hedging? The North American Journal of Economics and Finance, 34, 187-214. [DOI:10.1016/j.najef.2015.08.005]
3. Azar, A. & Safari, M. (2016). Identifying the Factors Affecting the Sustainability of Private Pension plans Using Fuzzy Cognitive Mapping Methodology. Managemant Science of Iran, 11(43), 21-58. (In Persian)
4. Blake. D., Wright. D. and Zhang, Y. (2013). Target-driven investing: Optimal investment strategies in defined contribution pension plans under loss aversion. Journal of Economic Dynamics and Control, 37(1), 195-209. [DOI:10.1016/j.jedc.2012.08.001]
5. Chen., H., Li., Z., Zeng., Y. and Sun., J. (2017). Asset allocation under loss aversion and minimum performance constraint in a DC pension plan with inflation risk. Insurance: Mathematics and Economics, 75, 137-150. [DOI:10.1016/j.insmatheco.2017.05.009]
6. Christou, C., Gupta, R. and Wohar, M. (2018). Do house prices hedge inflation in the US? International Review of Economic and Finance. 54, 15-26. [DOI:10.1016/j.iref.2017.12.012]
7. Dashtban Faroji M, Samadi S, Dallali Isfahani R, Fakhar M, Abdollahe Milani M. (2011). Simulating a 55-Period Overlapping Generations Model: An Application of Pension System Reform for Iran. Journal of Economic Modelling Research, 1 (2) ,173-203. (In Persian)
8. Dybal, M. (2014). The Polish pension reform of 2011. Wroclaw Review of Law, Administration & Economics, 4(1), 33-45. [DOI:10.1515/wrlae-2015-0003]
9. European Commission, The 2018 Pension Adequacy Report: current and future income adequacy in old age in the EU, Luxembourg: Publications Office of the European :union:, 2018.
10. Entezari, B. & Hoseininia, N. (2015). Statistical publication of the National Pension Fund. Statistical publication of the National Pension Fund. (In Persian)
11. o Fartookzadeh, H., Rajabi Nohooji, M. & Bairamzadeh, S. (2013). High Consuming Crisis in Proportion to Resources. Strategic Management Studies, 4(15), 131-156. (In Persian)
12. Hoang, T., Lean, H. and Wong, H. (2015). Is gold good for portfolio diversification? A stochastic dominance analysis of the Paris stock exchange. International Review of Financial Analalysis, 42, 98-108. [DOI:10.1016/j.irfa.2014.11.020]
13. Izadbakhsh H, Soleymanzadeh, A, Davari Ardakani H, Zarinbal M. (2017). A Systematic Approach for Asset Liability Management of Pension Funds in a Fuzzy Environment. Journal of Economic Modelling Research, 8 (29) ,201-239. (In Persian) [DOI:10.29252/jemr.8.29.201]
14. Jalili, T. & Moslemi, R. (2014). Identifying and Prioritizing the Effective Factors Facilitating the Implementation of Multi-pillar Pension System. Insurance Research, 2(29), 183-209. (In Persian)
15. Kowalewski, O. (2008). Poland's pension system: An overview. World Economy Research Institute, 02-554. [DOI:10.2139/ssrn.1565827]
16. Kowalczyk-Rolczyńska, P., Grishchenko, N., & Borda, M. (2017). Pension reforms in Poland and Russia: mid-term experiences from the participants' perspective.
17. Könberg, B., Palmer, E., & Sundén, A. (2006). The NDC reform in Sweden: the 1994 legislation to the present. Pension reform: Issues and prospects for non-financial defined contribution (NDC) schemes, 449-66.
18. Konicz A. and Mulvey. J, (2015). Optimal savings management for individuals with defined contribution pension plans. European Journal of Operational Research, 243(1), 233-247. [DOI:10.1016/j.ejor.2014.11.016]
19. Koop, G. (2018). Economic Data Analysis. Translation By Motameni, M. & Hadizadeh, A., donya-e-eqtesad Publication. (In Persian)
20. Motameni, M., Zaroki, S., Zameni, K. (2019). Investigation the possibility of hedging inflation by gold coin in Iran. Quantitative Economics, 6(2), 125-143. (In Persian)
21. Motameni, M. & Zobeiri, H. (2019). Life Insurance Fund without usury: Gold Application in Iran's Inflation Hedging. Islamic Economics, 19(76), 241-259. (In Persian)
22. Mudzimbabwe, W. (2019). A simple numerical solution for an optimal investment strategy for a DC pension plan in a jump diffusion model. Journal of Computational and Applied Mathematics, 360, 55-61. [DOI:10.1016/j.cam.2019.03.043]
23. Nili, M., Khosroshahi, A.R. & Ebrahimi, B. (2012). Social Security Payments and Decision about Timing of Retirement: An Economic Analysis. Economics Research, 12(47), 217-244. (In Persian)
24. Niroomand, M. (1997). Introducing Pension plans. National Pension Fund, Ministry of Welfare & Social Security. (In Persian)
25. OECD (2015), "Recent pension reforms", in Pensions at a Glance 2015: OECD and G20 indicators, OECD Publishing, Paris.
26. Palmer, E. (2002). Swedish pension reform: How did it evolve, and what does it mean for the future? In Social security pension reform in Europe (pp. 171-210). University of Chicago Press. [DOI:10.7208/chicago/9780226241913.003.0008]
27. Qin, Y., Cai, J., & Rhee, S. G. (2020). Do Japanese firms systematically inflate expected rate of returns from defined benefit pension plans?. Pacific-Basin Finance Journal, In Press. [DOI:10.1016/j.pacfin.2020.101321]
28. Raghfar H, Akbarbeygi S. (2015). The Effect of Replacement Rate Changes in Social Security Pension Fund on the Capital Stock, Labor Supply and Saving. Economic Research & Policies, 23 (75) ,45-74. (In Persian)
29. Rezaei, A. & Vaezi mahdavi, M. (2018). Optimal Investment in Mixed Pension Plans with Guaranteed Retirement Benefits, Social Security Qurterly, 13(3), 41-58. (In Persian)
30. Roghanizadeh, M. (1998). Challenges of the pension system in the Islamic Republic of Iran. Journal of Social Security, 9(29), 13-31. (In Persian)
31. Rostami, M., Habibnezhad, S. (2017). The Review of Investment of Iran's Pension Funds in light of Investment Principles. Private Law, 14(1), 95-115. (In Persian)
32. Safari, M. (2018). Sustainability of Hybrid Private Pension Plans Based on Fuzzy Cognitive Mapping and System Dynamics, Insurance Research, 3(33), 81-104. (In Persian)
33. Shin, Y., Yu, B., Greenwood-Nimmo, M. ( 2014). Modelling asymmetric cointegration and dynamic multipliers in an ARDL framework. In: Horrace, W.C., Sickles, R.C. (Eds.), Festschrift in Honor of Peter Schmidt. Springer Science and Business Media, NewYork. [DOI:10.1007/978-1-4899-8008-3_9]
34. Stiglitz, J. (2012). Pulblic Sector Economy. Translation by Asghari, M., SAMT Publication. (In Persian)
35. Tully, E. and Lucey, B. (2007). A power GARCH examination of the goldmarket. Research in International Business and Finance, 21, 316-325. [DOI:10.1016/j.ribaf.2006.07.001]
36. Zobeiri, H. (2019). Reform of pension systems (Experience of Sewden, Poland and Russia). Social Security Research Institute. (In Persian)
37. Wang, S., & Lu, Y. (2019). Optimal investment strategies and risk-sharing arrangements for a hybrid pension plan. Insurance: Mathematics and Economics, 89, 46-62. [DOI:10.1016/j.insmatheco.2019.09.005]
ارسال پیام به نویسنده مسئول
| بازنشر اطلاعات | |
 | این مقاله تحت شرایط Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License قابل بازنشر است. |
