fa بررسی رابطه بین توده‌واری سرمایه‌گذاران و نوسان‌پذیری: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران پولی و مالی پولی و مالی كاربردي Applicable <p>در این پژوهش توده‌واری در بازار بورس اوراق بهادار تهران در وضعیت‌های (رژیم‌های) مختلف قیمت و بازده بررسی می‌شود. به منظور سنجش توده‌واری در بازار بورس اوراق بهادار تهران از دو مدل چانگ و همکاران (2000) و بالسیلار(2013) استفاده شده است. در این پژوهش توده‌واری در 4 صنعت سیمان، شیمیایی، دارویی، سرمایه‌گذاری در دوره زمانی1392-1388 با استفاده از رگرسیون غیرخطی مورد بررسی قرار می‌گیرد. نتایج برآورد حاکی از آن است که با استفاده از مدل ایستا در هیچ کدام از بخش‌ها توده‌واری مشاهده نشد، اما نتایج بدست آمده با استفاده از مدل پویا نشان داد که در تمامی بخش‌ها توده‌واری در رژیم با نوسان پذیری زیاد وجود دارد و همچنین در دو صنعت سیمان و سرمایه‌گذاری شواهدی از توده واری در رژیم هایی با نوسان‌پذیری شدید وجود دارد. اما در هیچ کدام از بخش‌ها شواهدی از توده‌واری در رژیم با نوسان‌پذیری اندک در بورس اوراق بهادار تهران یافت نشد که نشان دهنده این است که توده‌واری بیشتر در رژیم‌هایی با نوسان پذیری بالا یافت می‌شود.</p> <p>This study examines the effect of Herding in different states (low, high and extreme volatility) in Tehran Stock Exchange during the years 2009-2013 using Chang et al (2000) and Balcilar et al (2013) models. In this survey herding are tested under 3 market regimes in selected industries: Cement, Chemical, Pharmaceutical and Investment.<br> The results don&#39;t show evidence of herding in 4 industries using static model (Chang et al, 2000). So dynamic model (Balcilar et al, 2013) was used&nbsp; to analyze Herding under 3 regimes in which our results support the presence of&nbsp; herding under 2 market regimes (high and extreme) . The results also demonstrate evidence of herding behavior under the high volatility regime for all of the selected industries. Herding under the extreme volatility regime is only found in investment and cement industries.</p> رفتار توده‌واری, نوسان‌پذیری, مدل تغییر رژیم مارکوف, بورس اوراق بهادار Herding Behavior, Volatility, Markov Regime Switching Model, Tehran Stock Exchange 161 187 http://jemr.khu.ac.ir/browse.php?a_code=A-10-1029-4&slc_lang=fa&sid=1 Shahabeddin Shams شهاب الدین شمس shams@umz.ac.ir 10031947532846007576 10031947532846007576 Yes Mazandaran Universityy دانشگاه مازندران Ali Golbabaei علی گل بابابی aligolbabaei68@yahoo.com 10031947532846007577 10031947532846007577 No Mazandaran University دانشگاه مازندران